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在政策大力支持下，個人養(yǎng)老金保險產品市場快速擴容，產品數(shù)量與類型持續(xù)豐富，與此同時，產品業(yè)績表現(xiàn)已初現(xiàn)分化，不同保險機構的投資管理與風險控制能力正在經歷市場檢驗。隨著各險企“大養(yǎng)老”戰(zhàn)略深入推進，具備綜合生態(tài)構建能力的險企有望在養(yǎng)老金融新格局中占據(jù)先機。

潘悅　制圖

保險產品快速擴容

業(yè)內人士指出，保險產品，特別是養(yǎng)老保險和年金保險，為老年人提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和風險保障。這類產品通過長期積累和風險分攤機制，為投保人提供養(yǎng)老金終身領取、身故保障等功能，是養(yǎng)老金融規(guī)劃中不可或缺的一環(huán)。

作為四大類產品之一的保險，與儲蓄、基金、理財產品共同構成個人養(yǎng)老金產品的完整矩陣。根據(jù)國家社會保險公共服務平臺個人養(yǎng)老金產品目錄公示信息顯示，截至2025年8月末，四大類產品中儲蓄產品數(shù)量占比約41%、保險產品約29%、基金產品約27%、理財產品約3%。

目前，個人養(yǎng)老金保險產品大體可分為三類，其一為商業(yè)養(yǎng)老保險產品，以養(yǎng)老風險保障和資金管理為核心，收益模式遵循“保底+浮動”，強調穩(wěn)健與低門檻特性；其二為年金保險產品，是投保人按期繳費后，保險公司以被保險人生存為條件，定期如按年或月給付保險金的生存保險；其三為兩全保險產品，是兼具“生存金領取”與“身故保障”雙重功能的產品。

濟安金信養(yǎng)老金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，在售的134只個人養(yǎng)老金保險產品中，專屬養(yǎng)老保險產品13只，數(shù)量與上季度持平；年金保險產品80只，較上季度增加27只；兩全保險產品41只，較上季度增加14只。從產品數(shù)量增幅來看，保險產品超過儲蓄、基金、理財?shù)犬a品。

目前，個人養(yǎng)老金保險產品發(fā)行市場呈現(xiàn)明顯的梯隊分化與頭部集中情況，保險產品多由大型頭部機構主導，專屬養(yǎng)老保險呈現(xiàn)“高結算利率、低保證收益”特征。華源證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，28家保險機構以頭部機構主導，截至2025年5月底，中國人壽以23款產品位居榜首，傳統(tǒng)大型險企和專業(yè)機構共同占據(jù)市場核心份額。專業(yè)養(yǎng)老險公司表現(xiàn)突出，國民養(yǎng)老共有18款產品、太平養(yǎng)老12款、泰康養(yǎng)老10款，顯示出專業(yè)養(yǎng)老險公司在養(yǎng)老金融領域的深耕態(tài)勢。此外，銀行系與中小機構分化顯著，銀行系險企中，農銀人壽共有12款產品、工銀安盛11款表現(xiàn)較好，交銀人壽6款產品表現(xiàn)相對有限。在尾部機構中，5家險企僅發(fā)行1款產品。

“整體而言，兼具風險分散與收益彈性的產品（分紅型+萬能型，合計48款，占比超三成）已成為市場主流趨勢，反映出保險公司為應對利率環(huán)境及滿足差異化養(yǎng)老需求而進行的策略布局。”華源證券在研報中表示。

由于個人養(yǎng)老金制度全面實施正處于穩(wěn)步開局階段，各產品業(yè)績表現(xiàn)尚未完全展露，但從每年開年披露上年度產品結算利率的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產品業(yè)績來看，各家表現(xiàn)已出現(xiàn)分化。

業(yè)內分析認為，當前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險市場呈現(xiàn)“高結算、低保證、風險溢價顯著”的特點。部分頭部機構產品憑借專業(yè)投資能力在2024年實現(xiàn)超4%的收益率。

“大養(yǎng)老”戰(zhàn)略考驗險企綜合能力

近年來，在政策引領下，“三支柱”養(yǎng)老保險體系中作為第三支柱的個人養(yǎng)老金制度和各類商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務正快速擴容。與此同時，有業(yè)內分析指出，隨著各險企紛紛推進“大養(yǎng)老”戰(zhàn)略，具備生態(tài)構建綜合能力的險企或將脫穎而出。

2025年4月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》，明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算權益類資產投資比例，而是與其他保險產品普通賬戶合并計算。“這一調整將優(yōu)化保險資金配置效率，提升保險機構養(yǎng)老投資靈活性，為第三支柱養(yǎng)老保險的高質量發(fā)展提供政策支持。”有業(yè)內分析人士指出。

今年6月，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部、商務部、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，文件提出19項重點舉措，明確鼓勵金融機構研發(fā)具有長期限、收益穩(wěn)定的個人養(yǎng)老金專屬產品，推動養(yǎng)老財富儲備與穩(wěn)健增值，并加快商業(yè)保險年金產品創(chuàng)新，完善保障體系，助力構建多層次養(yǎng)老金融供給體系。

目前，保險及保險資管機構紛紛加大養(yǎng)老產品布局，力求形成養(yǎng)老產品、服務、產業(yè)的完整鏈條。“保險資管因其資金久期長、規(guī)模穩(wěn)定的特性，成為銀發(fā)經濟的核心參與者，通過三大路徑賦能：在養(yǎng)老金金融領域，優(yōu)化基本養(yǎng)老保險投資、拓展企業(yè)年金市場化運作，并創(chuàng)新個人養(yǎng)老金產品；在養(yǎng)老服務金融領域，開發(fā)以房養(yǎng)老、老年消費分期等場景化工具；在產業(yè)金融領域，布局養(yǎng)老社區(qū)REITs和智慧養(yǎng)老科技投資，形成資金與服務的閉環(huán)。”中信建投證券政策研究首席分析師胡玉瑋團隊指出。

中信建投研報認為，未來保險機構尤其是保險資管機構需從單一資金提供者轉向生態(tài)構建者，分階段推進戰(zhàn)略轉型：短期完善養(yǎng)老金產品矩陣，中期培育另類資產投資與數(shù)字化能力，長期構建“保險+”生態(tài)聯(lián)盟。通過整合支付端與服務端資源，形成覆蓋養(yǎng)老規(guī)劃、健康管理、產業(yè)投資的完整價值鏈，實現(xiàn)社會效益與商業(yè)價值的雙贏。